信用货币\金融危机与国际金融合作

摘要：全球金融危机对美联储主导的传统金融监管模式和美元在世界经济中的作用提出了严峻挑战。全球金融危机的根源在于美国经济的不正常发展和国际金融体系的内在缺陷。这场金融危机的出路在于加强各国政策协调，改革国际货币体系，各国央行应采取协调合作的干预措施，共同制定国际金融新规，建立广泛的国际金融合作体系本文首先分析了信用货币的发展及其监管困境，然后研究了全球金融危机的深层根源，最后提出了通过加强国际金融合作和改革国际货币体系来应对全球金融危机的建议。

关键词：金融危机；信用货币；信用货币系统；国际金融合作

CLC 编号：F831.59 文件识别码：A 货号：1000-176X(20lO)01-0070-05

始于 2007 年美国次贷危机的全球金融危机正在通过世界各国政府和金融机构的共同努力得到缓解。然而，这并不意味着全球危机已经过去。相反，在全球流动性过剩、通胀预期上升、国际金融体系未能消除的情况下，世界经济仍存在诸多不确定性。为确保世界经济稳定，尽快恢复世界经济发展，消除金融危机的根源，有必要进一步分析金融危机的深层次根源，探索金融危机的根源。彻底根除全球金融危机的出路。

一、信用货币的发展及其问题

信用货币在发达的市场经济社会中发挥着核心作用。货币是一种受历史演变支配的非常复杂的社会产品。货币变化过程对决定我国经济的增长方式具有重要作用。当然，信用货币与实体经济的结合从来都不是一件简单的事情。一方面，信用货币无疑是一种公共财产，货币的畅通和稳定的价值可以为人们提供不可剥夺的重大利益；另一方面，货币也是一种公共财产。始终具有私人商品的特性。由于当今的货币形式（如信用支票）大多是商业银行在放贷活动中发行的，因此受银行利润目标选择的影响，具有周期性特征。在经济过热时期，乐观情绪盛行，典型的结果就是过度放贷，比如金融危机前美国的房贷；相反比特币与金融危机的关系，在经济低迷时期，恐慌随之而来，导致严重的信贷紧缩，从而导致美国房价暴跌，无法偿还贷款的借款人引发了金融危机。长期以来，美国对全球金融体系保持事实上的垄断控制，这是美国货币管理战略目标的根源。但多年来，这种垄断一直受到全球经济发展的挑战。在信息革命和通讯技术的支持下，各国商业银行纷纷推出自动赔付和电子资金划转，以便在流动性管理方面为客户提供越来越多的服务。其中，规模最大的是欧洲市场和其他国际交易市场的银行间清算支付系统。信用货币的形式和支付项目受法规约束相对较少，货币创新的泛滥强化了货币作为私人商品的特征。今天，世界上货币的创造受到银行和借款人的利润动机的阻碍，并不完全在美国的控制之下，信用货币本身已经成为产品创新的对象。面对新兴的电子货币，这种货币尤为重要。它的一般表现形式是自动柜员机、信用卡、通过银行信息网络在家中进行银行交易，甚至是最近为用户开发的电子支票系统。各种形式的电子货币以一种或另一种方式与银行管理的支票补偿机制相关联。这些对美国全球货币的垄断力量构成了新的致命威胁。随着新的全球货币革命，全球金融机制正在发生巨大变化。

新货币的创造和信贷扩张之间的联系，使货币本身成为一种金融资本，一种向商业银行收取利息的更特殊的借贷资本。货币从商品转变为信用关系。这种转变保证了货币的弹性供给，从而可以随时满足经济主体对资金的需求。新的货币体系正在将银行的私人货币提升到中心地位，同时，它还通过一套复杂的法规来抵消商业银行利润驱动的货币创造不稳定性的根本性质。根据规定，商业银行不同于其他中间金融银行。美国在很大程度上限制商业银行参与国家债券市场，这与其他工业国家不同。美国的货币政策工具主要是公开市场操作，或以最高上限利率的形式受储蓄利率和银行贷款利率的调控。这些措施使联邦储蓄银行能够普遍保持低利率，同时确保银行获得储蓄利率和借款利率之间的利率差。一种防止可能导致严重经济混乱的金融事件蔓延的机制。

任何国家/地区的金融机构都希望灵活地管理信贷资金，创建一个银行系统，让借款人即使花费超过自己的资源，也可以继续获得资金，依靠自动注入流动性来支持这些贷款。债务货币化起初并没有造成问题，但发达国家造成了长期的预算赤字。商业银行新形式货币的激增使得中央银行更难确保货币作为公共财产和私人商品之间的平衡。 1980年代初，美国取消了一直对银行实施的价格监控和限制创制金融产品的政策，从而导致了新一代计息货币的出现。由于美国商业银行的新货币资产结合了交易动机和投资动机，新货币形态具有利率变化大的特点，利率变化可能会意外影响新形态的增长和发展速度的钱。这种不稳定性使得依靠国家中央银行准确监管国内货币总量变得更加困难。

二、美国货币政策与全球金融危机

1美国政府的宽松货币政策

由于对信贷货币的放松管制加剧了全球银行体系的不稳定性，政府不得不拯救陷入困境的银行，以保障货币作为公共财产的质量。不幸的是，美国对全球经济的干预总是加剧这种不稳定性。但美国商业银行一直认为自己有美国政府和美联储的帮助。美国商业银行和投资银行经常尝试实施更大的风险策略。如果这种策略奏效，回报将非常高。如果它不起作用，损失可以转嫁给他人。美国人的这种侥幸心理本身就表明，当美国银行无限期地扩大其活动范围时，放松对银行救助行动的监管可能会带来潜在的社会成本。更合理的做法是首先使用适当的规则和法规来确保银行系统的稳定性。

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通过市场对货币的加强监管，人们不得不为经济支付巨大的社会成本，现在看来，这远远超过了增长的系统性风险。除了银行在实体经济甚至日常业务中提供服务的费用大幅增加外，银行信贷也变得更加昂贵，因为自 1980 年代实行货币管制以来存贷款利率上升和下降。由于对浮动利率贷款系统的粗暴使用，美国银行能够将大部分与价格相关的风险转嫁给借款人。由于企业和消费者对信贷的依赖，这种风险转移反过来又增加了金融部门发生金融危机的可能性。

近几十年来，高利率水平实际上是美国放松对本国银行政策管制的结果。华尔街认为，物价在美国的监管之下，政策的放松肯定对美国的金融业更有利。美国人表面上把权力交给市场，实际目的是拉大金融资产持有者与非金融资产持有者之间的财产分配和收入差距。这种两极分化对经济增长和政治稳定的负面影响越来越大，尤其是当再分配问题影响对生产资源的控制时

人，以及在借贷金融流动资产时优先考虑那些不拥有金融资产的人，充其量与生产过程中的价值创造间接相关。人们完全有理由将“食利者”的再生归咎于美国让美元统治世界的根本利益，而美国人以这种方式掠夺世界近半个世纪。这种趋势无法长期抑制。凯恩斯在他的名著《就业、利息和货币通论》中指出：“我把资本主义制度中的利益阶级看作是一种过渡现象，它在完成使命后就消失了。一旦食利阶级消失了， “资本主义的其他方面将会发生重大变化。此外，我的主张还有一个很大的好处：食利者阶级和无用投资者的消亡不是突然的，而是一个渐进的过程。”然而，经济发展的能力取决于能否有效地创造超出日常消费需求的盈余，并将其积累用于生产性投资。2 美国货币政策导致美元信贷膨胀并引发金融危机。在美国之前次贷危机发生在2007年7月，美元汇率从2002年的最高点下跌了约20%，5年来美元贬值了25%。更为明显。这些年来，欧元逐渐享有一种仍然模糊的、保证稳定和投资回报的货币地位，其魅力越来越大。2002年，欧元兑美元汇率曾经是1：0. 86、2008年3月17日，汇价为1：1.60，随后稳定在1；1.58，兑日元汇率也同样呈现下行趋势。人民币汇率浮动，汇率又涨了2008年美元1:6.83，人民币仍处于升值趋势。不管美元如何贬值，最深层次的原因还是美元的信心危机。

在这场金融危机之前，货币投机产生了不可抗拒的诱惑，金融自由化是世界对美国金融霸权的让步，但美国人自己却做得过火了。当美国商业银行的货币基本成为在全球范围内广泛流通的“无国籍”货币，并且始终追求更高的效率时，我们的国际货币体系似乎是以美元为基础的。美元实际上已经被用作国际货币，但美国本身对此不承担任何责任。反而利用美元的特殊地位，制造各种金融衍生品，形成泡沫，最终使人们对美元失去信任。泡沫破灭后，美国不可避免地发生了一场经济危机。

马克思在《资本论》第三卷中提出了一个重要的研究思路，即研究资本主义为克服自身矛盾所采用的一系列手段。危机的出现是因为资本主义不断的过度积累，或者用凯恩斯主义的说法过度投资。危机与资本主义并存，因为在资本主义社会中，“只为资本，不为相反；生产资料为实现社会利益而不断扩大”，资本依附于捕获无偿劳动，因此，资本的生产价值无法完全实现。除了价值难以实现的顽固问题，资本主义社会还存在资本利润率下降的问题。恩格斯在《卡尔·马克思》中的话，对美国金融霸权的评价再准确不过了：“现代资本家”是通过挪用他人无偿劳动而致富的人，所有这些剥削形式各不相同以占用这种无偿劳动的方式。”今天的金融自由化也让美国受益，美国大公司的美元几乎在世界各地都有使用，但当美元泛滥，信用崩溃无可挽回的时候，损失最大的是美国人自己。

三、美国经济的虚拟化是金融危机的根本原因

1 华尔街热衷虚拟经济 在全球经济卷入一种联动的情况下，华尔街仍在利用美国大公司不断扩大势力范围，加强金融和财政部门之间的联系，甚至将它们捆绑在一起。为了面对不稳定的金融形势和极其不可预测的外汇市场的挑战。与此同时，华尔街当然是金融市场的主角。然而，他们的参与加剧了金融不稳定，因为它将本国货币变成了几乎简单的金融资产。华尔街主导的企业集团的工业投资水平和方向越来越受到这种动态的影响，进而导致经济停滞。

好几年了。在美国倡导的金融自由化引领的全球经济中，工业集团的大公司也越来越多地围绕外汇市场组织金融活动，因为外汇市场的机会和风险往往高于工业活动。自布雷顿森林体系瓦解和浮动汇率制度建立实施以来，外汇市场逐渐成为跨国集团关注的焦点，并在过去20年逐渐形成了全球金融体系的中心。不稳定的汇率使得产品和服务的每一笔交易都与金融交易的链条紧密相连，金融交易的链条越来越多，随着金融改革的不断进行，通讯和管理手段的使用越来越快。更长远而言，对于许多跨国集团而言，任何行业决策，甚至是短期前景决策，都必须考虑各种金融变量，例如到期国的汇率变化、比较利率等。这些变化对本集团的营业额和业绩的影响是惊人的。大型跨国公司的营业额已经高于许多发达国家的GDP，影响着大量的日常交易和跨境资本流动。

耐人寻味的是，《财富》杂志进行的一项问卷调查显示，尽管金融衍生品市场风险极大，但被问及的200家美国大公司的大部分领导人仍不打算放弃衍生品市场相信这些市场仍然是美国大公司长期商业战略的一部分。美国大公司，特别是工业公司，参与金融市场的投资和投机活动，将导致更高的运营和管理成本。支付合同名义总金额的2.6%，两年内合同支付4.4%。在利率期货交易中，确保利率为6.5%，两年期合约支付1.7%，5年期合约支付6.5%。衍生保险的平均成本约为合同总价值的 3% 至 5%。此外，过高的费用会鼓励参与者增加市场投机量，这都永久提高了通过借贷和各种保险融资的各种产业计划的经济回报门槛，反过来又鼓励持有流动资金的集团投入他们的资金。金融市场上的资金，希望在选定的时期到来时赚取收入。欧洲几乎所有的大型工业集团都深入参与了金融市场的投机活动。当今社会，企业的资产负债结构最倾向于金融资产。

2美国资本的金融形态与实体经济分离

事实上，我们已经看到美国经济近年来以越来越奇特的方式发生了变化。美国的大企业正日益远离制造业和商品生产。美国政策制定者和经济学家也将其称为发达经济体进程中的所谓正常和自然过渡。目前，美国出口约占其进口的51%至60%。对于这样一个全球经济强国来说，生产性投资持续下降，而金融投机资金的比重持续上升。我们不知道美国人是否会觉得这很危险。但也有一些美国人看到了一种全新的企业经营方式，一种在将资源转化为各种形式的金融资产之前扩大资源的方式。不应低估这种行为的长期影响。基于这种行为的债权和所有权的广泛流通，不仅抬高了债券和所有权的价值，而且大公司资产负债表上金融资产的持续增长，极大地断开了资产流动与纯生产性资本的流动。 如此一来，资本的金融形态与生产形态基本分离。

马克思和凯恩斯都分析了金融资本的地位。马克思认为，作为商品资本的资本或作为资本的货币也成为商品。因为，首先，货币作为资本，获得了能够产生利润的额外使用价值，

货币作为一定价值的独立表现形式，在资本主义制度下成为了可以自我增值、带来剩余价值的价值，成为了资本。这样，货币除了具有作为货币的使用价值外，还获得了作为资本发挥作用的使用价值。其次，货币资本的所有者自己并不使用这些资本，而是将它们作为可能的资本，作为能够产生利润的价值转移给功能资本家。在这里，它们的使用价值在于它转化为资本以产生利润。金融危机更清楚地表明，一些企业的生产活动非常艰难，有时甚至到了难以为继的地步，但同时，垄断地位的企业却获得了巨大的利益。我们很难评估美国人在这场金融危机中的得失。

四、全球金融危机的出路

全球金融危机迫使人们考虑货币体系的改革。当前，各国都在努力尽快走出经济危机，避免全球金融市场进一步面临通缩压力。这可能确实会加速全球产业结构调整，让金融资本转而支持产业资本的稳定增长。谁能在世界各国更快地做到这一点，谁就能更快地走出金融危机。为此，世界各国需要以新的方式进行协调，以创建新的货币体系。

1 各国需要协调货币体系改革

目前，全球金融机构和市场正在重新整合，科技进步让人们可以绕过地理障碍，美元、欧元、人民币和日元都在努力成为无国籍货币。此外，这些国家和地区的大公司正在实施自己的更大生产和销售网络的投资战略。他们的全部金融投资资产全部部署在跨国证券交易所市场。综合来看，外汇市场日均交易量仍在1.4万亿美元左右。其中大部分是为了短期的利润目标，这表明全球金融资本的组织已经达到了一个庞大的规模。在商业银行货币基本成为无国籍货币并在世界范围内广泛流通并追求更高效率的今天，世界逐渐形成了美元、欧元、人民币、日元的多货币体系不管美国愿不愿意比特币与金融危机的关系，金融市场都将继续不是美元主导的世界。随着国家和地区经济实力的变化，各经济部门竞争激烈。如果真的可以通过国际范围内的经济政策协调机制来稳定关键汇率，那么国际投机将受到抑制。当汇率和利率稳定时，投机活动就会失去很多活力。竞争对手必须承诺通过该系统 虽然通过综合合作和协调来管理外汇交易仍然很困难，但最大的问题是美元贬值。美元仍处于中央货币地位，但这种地位越来越弱，取而代之的是全球协调合作机制。

2 各国央行应采取协调合作的干预措施 在这场金融危机中，政界人士和央行行长的普遍共识是，为避免危机进一步扩大，工业化国家、新兴工业化国家和主要发展中国家必须协调配合，增强应对危机的能力。随着每次重大的世界金融危机，中央银行作为最后贷款人的干预也在国际范围内扩大。美国五家最大的投资银行中有三家在危机期间倒闭，另外两家也在苦苦挣扎。全球最大的商业银行花旗银行在2007年至2008年的一年时间里，将其股票市值缩水至原来的1/10。我们不能不采取与其他国家合作的态度。为应对世界性债务危机，重构国际金融秩序，主要国家央行联合注入大量流动性，提高干预金融危机的能力。美国政府和美联储是这次金融行动最慢的。因此，美国的金融资产也遭受了巨大的损失。 3、制定新的国际金融法规化解金融危机 纠正金融不稳定，最好是通过适当的市场行为和合理的监测措施来维护金融稳定。这里的问题是过去的金融法规已经过时，应该被新的更合适的规则取代。尤其是在金融危机时期，政府还应确保为面临暂时困难的竞争企业提供低成本的信贷渠道，无论是国家担保贷款的形式，还是补贴和以社会为重点的监管形式。一种很好的银行贷款形式。这场金融危机让人们看到了美国金融体系的诸多问题和不足。美国制定适当的金融衍生品法规是非常必要的。经济规则，不仅仅是对美国有利。 4. 以协调合作的形式建立国际货币机构，治理世界支撑体系

这次金融危机凸显了传统的货币政策调控工具已经过时，美联储从2007年到2008年底的一系列调控措施都没有达到目标。这种状况反映了向新货币形式过渡所引发的一个更广泛的问题，高科技和电子货币的扩散威胁着中央银行对支付系统的有效控制，这是中央银行能否管理货币的关键因此，有必要在国际协调与合作的基础上，建立国际货币权威机构来治理世界支撑体系中存在的问题，以应对电子货币和新经济环境的挑战，否则会出现不稳定的局面。全球经济将难以控制。甚至可以测试某种超国家信用货币的出现。如果这种货币能够很好地建立起来，可能会在一定程度上填补本国货币作为国际货币的结构性缺口，而这种监管将在新的金融法规中发挥作用。一个好的效果也是必要的。无论如何，这场金融危机过后，全球金融体系将发生深刻变化。